Temmuz 2025

Küresel risk algısını baskı altında bırakan faktörler arasına Haziran ayında İran-İsrail arasında yükselen gerilim de eklendi. İki taraf arasındaki karşılıklı hava saldırılarına ABD’nin de dâhil olması ve İran’ın Hürmüz Boğazı’nı kapatma tehdidi 24 Haziran’da taraflar arasında ateşkes sağlanana kadar küresel ekonomiye ilişkin beklentileri ve finansal piyasaları olumsuz etkiledi.

Ateşkes sonrası Orta Doğu’da gerilimin hafiflemesi ve küresel arz ve talep göstergelerinin petrol fiyatları üzerinde genel olarak aşağı yönlü baskı yaratması enerji fiyatları kaynaklı enflasyonist endişelerin ay sonunda azalmasını sağladı. Öte yandan, ek gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki etkilerini görmek için nihai vergi uygulamaları tablosunun netleşmesi gerekiyor. Söz konusu ortamda, Fed başta olmak üzere başlıca merkez bankalarının faiz indirim kararlarına temkinli yaklaştıkları görülüyor. Tüm bu belirsizliklere ek olarak ABD’de bütçe açığını ve borçlanma ihtiyacını artıracağı öngörülen vergi ve harcama yasa tasarısının da onay sürecinde ilerlemesi ay boyunca ABD dolarının küresel piyasalarda zayıflamasına neden oldu.

Yurt içinde Nisan ayına ilişkin açıklanan sanayi üretimi ve perakende satış verileri yılın ikinci çeyreğinde üretim üzerindeki aşağı yönlü baskıların sürdüğüne, mücevher ve saat hariç tüketimin görece ılımlı seyrettiğine işaret ediyor. Öte yandan, enflasyonda devam eden gerileme eğilimine rağmen, TCMB jeopolitik gelişmelere ve küresel ticarette artan korumacılığın dezenflasyon sürecine olası etkilerine dikkat çekerek Haziran ayında faiz oranında değişikliğe gitmemeyi tercih eden merkez bankalarından biri oldu. Doğalgaz fiyatlarında Temmuz ayı başında yapılan güncellemenin ve yönetilen yönlendirilen fiyatlarda gündeme gelebilecek diğer olası düzenlemelerin enflasyonu bir miktar artırması beklense de, yaz aylarında yıllık enflasyondaki ivme kaybının mevsimsel faktörlerin de desteğiyle süreceğini ve TCMB’nin faiz indirimlerine Temmuz ayında başlayacağını öngörüyoruz.