Enflasyon

Kasım’da aylık TÜFE enflasyonu %0,87 ile %1,25 düzeyindeki piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Mayıs 2023’ten bu yana en düşük aylık TÜFE enflasyonunun kaydedildiği Kasım’da, mevsimsel faktörlerin ve dönemsel indirimlerin enflasyonun beklentilerin altında kalmasında etkili olduğu görüldü. Böylece, yıllık TÜFE enflasyonu baz etkisinin de desteğiyle %31,07 düzeyine indi. Kasım’da Yİ-ÜFE’deki aylık artış %0,84 ile 2025 yılının en düşük seviyesinde gerçekleşti. Böylece üretici fiyatlarındaki yıllık enflasyon %27,23 oldu.

Kasım ayında gıda ve alkolsüz içecekler grubu fiyatları aylık bazda gerilerken diğer 11 harcama grubunda fiyatların arttığı izlendi. Bu dönemde en yüksek aylık fiyat artışları eğlence-kültür (%3,33) ve alkollü içecekler-tütün (%2,42) gruplarında kaydedildi. Aylık enflasyona katkıları açısından değerlendirildiğinde konut grubu fiyatlarındaki aylık %1,70’lik artışın 0,29 puan, ulaştırma grubundaki aylık %1,78’lik fiyat artışının da 0,27 puanlık katkıları öne çıktı. Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda mevsimsel faktörlerin etkisiyle fiyatların aylık bazda %0,69 oranında gerilemesi aylık TÜFE artışını 0,17 puan sınırlandırdı.

Mevsimsel faktörlerin Kasım’da beklentilerle uyumlu olacak şekilde manşet enflasyonu düşürücü yönde etkilediği görüldü. Mevsimlik ürünlerin hariç tutulduğu A endeksindeki aylık artış %1,23 düzeyinde gerçekleşirken, gıda ürünlerinin hariç tutulduğu B, C ve D endekslerindeki artışlar da manşet enflasyonun üzerinde gerçekleşti. Kasım’da mal fiyatlarındaki aylık artış %0,56 ile Mayıs 2023’ten bu yana en düşük seviyesinde gerçekleşti. Bu gelişmede işlenmemiş gıda ürünlerinde fiyatların bu dönemde %3,33 oranında gerilemesinin yanı sıra perakende sektöründeki indirim dönemi etkisiyle diğer mal gruplarında fiyat artışlarının nispeten düşük gerçekleşmesi belirleyici oldu. Kasım’da kira artışının aylık bazda %2,49 ile Mayıs 2022’den bu yana en düşük seviyesinde gerçekleşmesiyle hizmet fiyatları %1,46 ile 2025 yılının en düşük artışını kaydetti.

Kasım ayında üretici fiyatlarındaki aylık artışın %0,84 ile 2025 yılının en düşük seviyesinde gerçekleşmesi enflasyona yönelik bir diğer olumlu gelişme olarak ön plana çıktı. Bu dönemde elektrik, gaz üretim ve dağıtımı sektöründe fiyatların %3,10 gerilemesi Yİ-ÜFE’deki aylık artışı 0,26 puan sınırlandırdı. Öte yandan, kok ve rafine petrol ürünlerindeki aylık %7,71’lik fiyat artışı Yİ-ÜFE enflasyonuna 0,20 puan katkı sağladı. Ana metallerde üretici fiyatlarının aylık bazda %1,63 yükselmesi de Yİ-ÜFE’ye 0,12 puan katkı sundu. Aylık fiyat artışlarının sırasıyla %8,88 ve %8,03 olduğu tütün ürünleri ve metal cevherleri bu dönemde dikkat çeken diğer kalemler oldu. Üretici fiyatlarında yıllık artışın %27,23 ile yıllık TÜFE enflasyonunun altında kalması maliyet kanalından enflasyona ilave bir baskı olmadığına işaret etti.

Kasım’da hizmet ve mal enflasyonunun belirgin ölçüde ivme kaybetmesi enflasyon beklentileri açısından olumlu bir gelişme olarak ön plana çıktı. Bu dönemde, manşet enflasyonun üzerinde gerçekleşmesine rağmen çekirdek enflasyon göstergelerinde iyileşme kaydedilmiş olması da dikkat çekti. Kasım ayında enflasyonun beklentilerin altında kalmasında belirleyici olan faktörlerin Aralık ayında da dezenflasyon sürecine katkı sağlamaya devam edeceğini, ancak etkilerinin biraz daha sınırlı kalacağını düşünüyoruz.